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资管新规细则全文_央行发文明确资管新规细则促进新规平稳实施

时间:2021-08-16 10:06|来源:大庆新闻网| 点击:953 次
央行发文明确资管新规细则促进新规平稳实施
新华社北京7月20日电中国人民银行20日发布通知,进一步明确金融机构资产管理业务有关事项,明确公募资产管理产品的投资范围、过渡期内相关产品的估值方法和宏观审慎政策安排等,以促进资管新规平稳实施。
4月27日人民银行等部门发文,规范金融机构资产管理业务,对于规范资产管理市场秩序、防范金融风险发挥了积极作用。为确保规范资产管理业务工作平稳过渡,人民银行会同银保监会、证监会制定通知,就过渡期内有关具体的操作性问题进行明确。
通知明确,公募资产管理产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票外,还可以适当投资非标准化债权类资产,但应当符合关于非标投资的期限匹配、限额管理、信息披露等监管规定。
为给予金融机构发行新产品和培育投资者一定时间,通知明确,过渡期内,金融机构可以适当发行一部分老产品投资一些新资产,但这些新资产应当优先满足国家重点领域和重大工程建设续建项目以及中小微企业的融资需求。
通知还强调,老产品的整体规模必须控制在资管新规发布前存量产品的整体规模之内,所投资新资产的到期日不得晚于2020年底。
按照监管要求,对资产管理产品实行净值化管理,金融资产坚持公允价值计量原则,鼓励使用市值计量。通知提出,考虑到部分资产尚不具备以市值计量的条件,过渡期内封闭期在半年以上的定期开放式资产管理产品、银行现金管理类理财产品适用摊余成本计量。
此外,通知明确,对于过渡期结束后难以消化的存量非标,可以转回银行资产负债表内,人民银行在宏观审慎评估(MPA)考核时将合理调整有关参数予以支持。同时,为解决表外回表占用资本问题,支持商业银行通过发行二级资本债补充资本。

新交规扣分细则,资管新规细则出炉机构蓄势备战新产品

近日,市场期盼的资管新规细则由一行两会发布,缓解了各类资管机构此前的担忧。中国证券报记者在采访中了解到,资管新规细则的发布有望“解冻”目前市场上基本处于停摆状态的新老业务,提升市场流动性。虽然资管新规细则还在征求意见阶段,但一些资管机构已继续推进存量产品的结构调整,同时根据细则在业绩报酬提取、合格投资者门槛等方面要求,正在做新产品发行准备工作。
堵“后门”开“前门”
中泰资管副总裁叶展表示,今年4月份的资管新规发布后,由于缺乏具体的细则指导,市场的整体是“速冻”状态,老业务处于停滞状态,新业务也难开展。近日发布的资管新规细则可以说是给市场“解冻”,意义重大。资管新规细则虽然还在征求意见,但可以看出,并不是什么都不能做,而是要规范去做,这意味着在堵“后门”的同时把“前门”打开了。
具体来看,华泰证券资管有关人士指出,资管新规细则的发布给市场一颗“定心丸”,主要体现在过渡期政策有所放松,一定程度上缓解了非标、委外清理的压力,以非标和股权质押进行融资的企业流动性得到释放,有利于改善当前各类信用风险事件频发的现状,同时给予金融机构在新产品发行和投资者培育上有更充分时间。
叶展介绍,此前市场“速冻”,容易引发流动性风险,资管新规细则出台对缓解流动性风险起到很大作用,存量产品可以买卖资产,调整资产结构,这意味着恢复交易功能,有交易市场也就有了流动性;此外有规则指引,也可以设计新产品,有序推进新产品发行。后续符合要求的资管机构可以更加有序开展业务。
总体看,此次发布的资管新规细则较大程度上提振了机构信心。上海某券商资管部门负责人表示,对于一行两会近日发布的资管新规细则,上周末也组织了相关人员进行研究。总体看,资管新规细则对原来相对模糊的地方有了更具体规定,明确哪些可以做,哪些不可以做。希望资管新规细则能够尽早落地,这样开展业务会有明确指引。此外,一些操作层面的细节问题也在梳理汇总,希望借征求意见窗口期进行反馈。
银行“活水”几时来
从券商资管的资金来源看,银行委外资金曾是主要来源,但今年以来随着资管新规落地,银行委外资金迅速收缩。某资深银行资管人士刘峰》明确指出,证券期货经营机构与投资者在资产管理合同中约定提取业绩报酬的,业绩报酬应当计入管理费。业绩报酬提取比例不得超过业绩报酬计提基准以上投资收益的60%。
“我们的一些产品还处于停滞状态,更多是因为对新规的解释存在不同观点,我们内部法审和业务人员对新规的理解都不同,造成合同没法达到一致。”薛保谦表示,其所供职的公司存量产品的结构调整可以启动,但新产品的发行还需要一段时间,目前还是先内部学习新规,整改老产品,之后再考虑新产品的发行。
展望未来,在资管新规落地大背景下,各家资管机构也在发力打造差异化、核心竞争力。上述上海某券商资管部门负责人介绍,公司后续在投资方面,将以大固收板块作为重点,包括债券类、有资产支持的非标类资产,将资产识别和组合配置能力转化为产品投资能力。
薛保谦认为,资管新规及细则的主旨在于资管业务回归本源,所以主动投资能力强的机构优势会更大,而其它一些渠道性质的业务会减少,或者在总业务构成中占比会减少。譬如,以前有些机构可能80%以上都是非标业务,但现在只能做到35%,受影响就会比较大,以后要么减少非标的业务,要么提升标准化业务的量。因此,券商机构要从根本上提高自己的投资能力,才能在竞争中占到上风。
叶展介绍,资管行业的行业集中度提升趋势将呈加速态势,拥有优秀的主动管理能力、风控得力且收益稳健的券商资管公司会进一步脱颖而出。从去年开始公司主动做出了去通道、降杠杆的转型选择,并专注于发挥自己在主动管理上的强项,特别是在权益投资上的专业优势。

工会法实施细则全文,定门槛划红线 保险资管新规配套细则现雏形

  7月20日,中国人民银行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》,证监会、银保监会分别就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》、《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定(征求意见稿)》和《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》公开征求意见。
  一行两会颁布的这些资管新规配套细则, 将对金融机构资产管理业务产生怎样的影响,对资本市场和普通投资者来说,又释放出哪些利好呢?
  一方面,允许发行老产品投新资产、明确公募产品可以适当投非标以及估值方法上的适当妥协,都释放了利好信号;另一方面,严禁期限错配、严禁开展资金池业务以及打破刚性兑付,去杠杆防风险仍为主题。政策并非大放松更不意味着完全转向。
  此次的资管新规将影响到全市场近47万亿资金规模,市场人士预计新规细则出台有助于新产品的加速推出,理财产品规模的下行势头也有望改善。同时,新产品的加速推出有助于改善股票市场和债券市场的流动性。
  央行允许公募投资非标债权类资产 降低信用违约爆发风险
  此次央行的《通知》主要分为三个方面:首先,进一步明确公募资产管理产品的投资范围,其中允许公募资产在合规的前提下适度投资非标准化债权类资产超出市场预期。过渡期内允许老产品投向新资产,但需优先满足国家扶植工程与小微企业的融资需求。
  其次,进一步明晰过渡期内相关产品的估值方法,要求对资管产品实行净值化计价,打破刚性兑付。但对难以用市值计价的资产,可用摊余成本的方式计价。
  第三,进一步明确过渡期的宏观审慎政策安排。对于过渡期后难以消化的非标余量,可以转回银行的资产负债表内,人民银行可调整MPA考核参数予以配合。对于难以回表的非标资产,经监管同意后,金融机构可妥善处置。
  《通知》的发布,一方面明确了公募产品进行非标债权投资的许可,有助于引导市场预期,缓解当前的悲观情绪;从另一方面,放开老产品(即资管新规发布前就已经存在而不符合规定的资管产品)投资新资产也避免了规模压缩下的“城门失火”给实体企业带来池鱼之灾,缓解实体企业的资金流压力,降低信用违约爆发的可能性。
  中信证券固定收益首席分析师明明表示,政策面就非标回表的支持态度对于商业银行体系的超额储备将会形成一定的占用,资金面的持续宽松将会告一段落,“紧信用”逻辑虽然方向未变,但却存在显著弱化,配置盘对交易盘的承接能力有待观望,债券牛市格局面临放缓可能。
  此外,监管层为了进一步降低商业银行的负债荒局面,加速了银行的现金管理类产品对货币基金的替代过程,同意该类产品参照货币市场基金的“摊余成本+影子定价”方法进行估值,预计未来货币基金规模将会进一步收缩。
  银行理财区分公募、私募 居民理财门槛大幅下调
  银保监会的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》中拟实行分类管理,将银行理财产品分为公募和私募。公募理财产品面向不特定社会公众公开发行,私募理财产品面向不超过200名合格投资者非公开发行;同时,将单只公募理财产品的销售起点由目前的5万元降至1万元。
  《办法》还要求理财产品投资非标准化债权类资产需要期限匹配,规定保本型理财产品按照结构性存款或者其他存款进行规范管理,允许理财产品投资各类公募证券投资基金。
  兴业研究报告认为,这一规定一方面将降低公募理财产品投资门槛,使得更多投资者可以投资理财产品;另一方面,也在一定程度上拉平了公募理财产品与公募基金等其他同类资管产品之间的销售起点金额。
  联讯证券撰文指出,理财新规与《通知》在过渡期上的要求显然是给了银行较大的自主权,既可以自主决定整改节奏,又可以自行安排超长期非标与股权资产,有利于防止运动式监管对存量业务强制性压缩引发的债权人流动性风险。
  同时过渡期内金融机构可以发行老产品投资新资产但总规模不能大于资管新规发布前的存量规模,是在争取时间,在过渡期逐渐降低债务滚动规模,降低债务风险。新资产到期日不能晚于2020年底,意味着资产的期限将控制在两年半以内,短久期的信用债可能会因此受益。
  证监会预留创新空间 加速A股估值修复
  证监会同日公布的意见稿中,强调了坚持统一监管、有效整合、细化指标、平稳过渡等四项原则,并表示将系统界定业务形式,厘清资产类别,保留FOF、MOM产品预留创新空间,进一步明确同一经营机构私募资管投资非标不得超过全部资管计划净资产的35%。
  对股票而言,由于新规为公募产品投资股票市场开拓了渠道(理财产品可投资各类公募证券投资基金),平安证券认为,A股市场将受益于流动性修复和风险偏好的有效提振,大资管新规相关细则全面落地也有助于修复之前对于监管持续加码的悲观预期,权益市场的反弹动力在政策信号调整下更加明确。
  机会方面,一是流动性和风险偏好的修复有助于成长板块的反弹,新经济板块受益;二是直接受益政策调整的金融板块也具备较大的估值修复空间。
  国金策略李立峰表示,资管新规执行通知最终版本大概率会有较明显的松动,这有利于A股市场阶段性底部区间的形成。但当前属于A股反复摸底的阶段,不建议盲目追高,但A股大跌时要敢于增加仓位。
  华泰证券认为,细则大幅降低了资管新规过渡期内(2020年末以前)非标准化债权资产的投资难度,鼓励理财资金投资股市债市,有利于解决今年上半年因为流动性紧张导致的信用风险问题。对于银行板块,风险因素消除,监管靴子落地,板块反转趋势已经形成。

新股申购新规则,定门槛划红线 保险资管新规配套细则现雏形

  自保险业对标资管新规的纲领性文件落地之后,4月2日,北京商报记者从业内人士处获悉,银保监会近日再度起草了三项配套规则,包括对组合类保险资管产品业务、股权和债权投资计划业务相关事项通知,目前正在行业内征求意见。在业内人士看来,细则的制定有助于实现三类产品投资之间的差异化区分,进一步细化保险资产管理产品业务的监管要求,引导保险资金更好地服务主业和实体经济,加强风险防范。那么,保险资产管理机构开展三类业务需要具体哪些资质条件?三类业务投资范围有哪些?在开展过程中,监管部门又圈定了哪些雷区?
  划定门槛:设立风险责任人
  银保监会于近日起草了《保险资产管理产品管理暂行办法》的配套规则,分别为《关于规范开展组合类保险资产管理产品业务有关事项的通知》《关于规范开展债权投资计划业务有关事项的通知》和《关于规范开展股权投资计划业务有关事项的通知》,向各保险集团、保险公司以及保险资产管理公司征求意见,并要求4月8日前进行反馈。
  对此,川财证券研究所所长陈雳向北京商报记者分析,股权类投资项目主要针对一级市场业务,多是单个项目一事一议;债券类投资和组合产品类投资更多的是面向一二级市场,产品组合多样化,相对风险也较大,对专业人员的投资能力的要求非常高,相应的风控要求也更高,尤其是对资金兑付的安全性考量。
  产品范围:组合类产品可投6种
  “债权投资计划和股权投资计划主要投向交通、能源、水利等基础设施项目,成为保险资金等长期资金对接实体经济的重要工具;组合类保险资管产品主要投向股票、债券等公开市场品种,丰富了保险资金配置方式和策略,有力引导长期资金参与资本市场。”银保监会有关部门负责人披露道。
  对于组合类保险资管产品,征求意见稿进一步明确,可以投资的具体品种包括银行存款;债券、股票等公开交易市场品种;公募基金;保险资管产品;资产支持计划和保险私募基金以及银保监会认可的其他品种。
  同时,债券投资计划的投资项目还应符合国家宏观及产业政策规定,且需设立专门的事业部,建立科学完善的制度体系、操作流程和业务管理系统,至少包括项目立项、尽职调查、投资决策、产品设计发行、信用评级、投后管理和风险管理等关键环节。
  另外,在股权投资计划方面,投资范围包括未上市企业股权;私募股权投资基金、创业投资基金;上市公司定向增发、大宗交易、协议转让的股票,以及银保监会认可的其他资产。值得一提的是,在投资比例方面,征求意见稿明确指出,股权投资计划不得投资劣后级基金份额。
  中国社科院保险与经济发展研究中心副主任王向楠指出,劣后级投资的清偿顺序靠后,能起到给其他投资份额增信的作用,但同时自身的信用风险也较高。从风险偏好的角度来看,保险资管定义为稳健的机构投资者,因此无论使用保险自有资金还是外部资金,均不应当投资劣后级份额。
  圈定雷区:禁止开展通道业务
  为完善风险管理机制,除建立信息披露机制外,征求意见稿还针对三类业务分别圈定了禁止行为。如征求意见稿规定,保险资产管理机构开展组合类产品业务和股权投资计划各方当事人不得让渡主动管理职责,为其他机构或个人提供规避监管要求的通道服务。陈雳表示,去通道化是近年来监管部门一直强调的,要求辨识风险资产和底层确认最终投资者,一是防洗钱,二是防止资金操纵市场,三是引导资金脱虚向实。
  与此同时,征求意见稿还规定保险资产管理机构开展债权投资计划业务不得进行公开营销宣传;开展债权投资计划时,保险资管公司不能以任何方式保证债权投资计划本金或承诺债权投资计划收益;开展股权投资计划时,亦不能采取各种方式承诺保障本金和投资收益等。
  对此,沪上某资管公司负责人解释,征求意见稿意图在打破刚性兑付、消除多层嵌套、去通道、禁止资金池业务、限制期限错配等方面与资管新规保持一致。当前,保本收益保险公司债权投资计划和信托产品一样,都是资管新规下的私募产品,所以不能公开宣传。

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